要弄清一个国家的中央银行（欧洲央行是几个国家的共同央行，但作用类似）干预外汇市场的实质与效果，还必须认清这种干预对该国或该地区货币供应和政策的影响。中央银行干预外汇市场，可分为不改变货币政策和改变现有政策两种。不改变货币政策的干预是指央行认为外汇价格的剧烈波动或偏离长期均衡是一种短期现象，希望在不改变现有货币供应量的条件下，改变现有的外汇价格。换言之，一般认为利率变化是汇率变化的关键，而央行试图在不改变国内利率的情况下改变本国货币的汇率。如今日本央行的干预就采用这种方法。
在这种情况下，该国央行可以采取双管齐下的手段：央行在国际外汇市场上买入或卖出外汇，同时在国内债券市场卖出或买入债券，从而使汇率变化而利率不变。
例如，2001年下半年日本政府想采取支持美元的政策，使日元汇率下跌。那么它在外汇市场上买入美元卖出日元，由于大量买入美元，美元成为日本央行的储备货币。而在央行以外，这导致日元流通增加，日元供应量加大。为了保持货币供应量，日本可能需适当下调利率。
在当前情况下，日元利率几乎为零，下调空间很小。为了抵消外汇买卖对国内利率的影响，日本央行可以在国内市场上抛售债券，使日元储备增加，市场上流通的日元减少。国内债券与国际债券相互替代性越差，央行不改变货币政策的干预就越有效，否则效果不佳。因此，日本央行干预外汇市场的成功概率近年较小。
中央银行通过在外汇市场发表声明，进行口头干预，以影响汇率变化，达到干预效果。这成为干预外汇市场的信号。央行这样做旨在警告外汇市场，其货币政策可能会发生变化。
在外汇市场中，初期遇到这些信号时，市场会有一些反应，令汇率朝着央行期望的方向发展。一旦该国央行屡次在一定时间内重复同样的话，而实质性干预又没有发生，那么市场的反应可能慢慢迟钝，甚至不理睬，反而使汇率朝反方向发展。如今市场对日元的干预已显麻木，我们观察日元汇率仍然反复走强。
改变货币政策的外汇市场干预：这是中央银行货币政策的改变。它是指央行直接在外汇市场上买卖外汇，使本国货币供应量和利率朝着有利于自身干预的方向发展。这是央行看到本国货币汇率长期偏离均衡价格时采取的政策。
例如，在欧元诞生之前，德国的货币马克十分坚挺，德国人将马克视为自己的骄傲。当时德国央行为了维护马克的坚挺，不断在外汇市场上抛售外币买入马克。由于马克流通减少，马克供应下降，马克利率呈上升趋势。人们愿意在外汇中储存马克，使马克汇率上升。这种干预通常十分有效，但代价是国内货币政策会受到影响。
我们在判断市场上一个国家央行的干预是否有效时，并非看央行干预的次数多少和花费大小。
我观察到以下几种情况：一国汇率长期偏高或偏低，如果原因在于该国的宏观经济水平、利率和政府货币政策，那么央行的干预从一定时期来看是无效的。
央行进行干预通常要达到两个目的。首先，该国央行可能想缓和本国货币在汇市中的跌势或升势，避免外汇市场的汇价波动对国内经济产生影响。其次，如果一个央行在外汇市场上进行了干预，短期内会造成一定影响。市场需要一定时间来消化干预，这为央行调整其货币政策赢得了时间。
一个国家干预汇率的成功与否，有时还要看其他国家央行的态度。在世界经济发展中，一个国家的经济不可能游离于世界经济之外。相反，一个国家的经济，甚至一个地区的经济，与世界经济的联系越来越紧密。往往一国汇率的剧烈波动会引起与其有密切经济往来国家的不满甚至警告，因为汇率波动可能损害别国的利益。对于外汇投资者来说，了解这些动态，参考TMGM官网提供的信息，有助于更好地把握市场方向。
例如，日本政府不希望日元快速升值，原因何在？日本国内市场狭小，内需长期疲软。日本政府依赖对外出口来推动经济增长。2002年上半年日本GDP上升了0.6，三季度上升了0.7。
日本央行自2001年11月以来，七次干预汇市，将日元打压至135水位。由于日元疲软，促进了日本贸易出口。日元大幅贬值之后，大家想想，2000点的波动才将日本这个经济第二巨人推动0.6的经济增长，还不及中国的十分之一。因此，日本政府非常希望日元贬值。
日本依赖对外出口，其最大的贸易伙伴是美国。美日贸易逆差及贸易战，大家时常有所耳闻，主要体现在汽车领域。因此，大家需关注一个问题：日本干预汇市成功与否，不取决于日本政府，而取决于美国政府。
如今日本经济状况如何？银行系统存在大量坏账。竹中平上台后，提出以积极方式消除银行系统坏账，这无异于雪上加霜。日本政府希望日元贬值，以帮助经济走出低谷。
1998年6月，日元曾达到147水平。当时日本政府干预汇市，美国政府一天之内出资20亿美元，协助日本政府阻止日元继续疲软。可见，日本政府干预汇市取决于美国的态度。如果美国政府容忍并允许日元贬值，日本政府干预日元的成功率较大。而去年日本政府七次单独干预汇市，效果均不理想。
